Венчурный рынок в 2026 году: время прагматизма и новых возможностей

Бахт Ниязов, город — Алматы, венчурный инвестор, Linkedin

Сегодняшние споры о пузыре искусственного интеллекта все чаще напоминают дежавю эпохи доткомов. Известный инвестор Рэй Далио не раз ярко проводил эти параллели, указывая на опасное сходство в динамике рынков, когда вера в будущее начинает кратно опережать текущую прибыль. Но если отбросить панику и посмотреть на индустрию трезво, то в 2026 году мы увидим не крах, а масштабную пересборку «правил игры». Для подготовленных игроков текущая коррекция становится не угрозой, а дополнительной возможностью. Во всяком случае я это вижу именно так.

Технология реальна, а оценки, нет

Главный парадокс нашего времени в том, что AI уже стал фундаментом экономики. Просто не все это поняли. Но проблема в том, что капитал хлынул в этот сектор слишком агрессивно. Индустрия столкнулась с серьезным разрывом, когда оценки компаний живут как бы своей жизнью. Инвесторы в погоне за призрачной выгодой продолжают заливать деньгами стартапы, у которых нет внятной экономики.

Культ имен против силы продукта

Прошедший год показал удивительный феномен, когда рынок перестал оценивать бизнес и начал оценивать биографии. Мы видели, как стартапы, за которыми стоят бывшие звезды OpenAI или Google, поднимали миллиарды долларов еще до того, как у них появлялся первый платящий клиент. В это же время на рынке существует целая каста недооцененных рабочих лошадок. Например, DeepL или Writesonic имеют миллионы пользователей и устойчивый доход, но оцениваются инвесторами скромнее, чем убыточные , но звездные стартапы. Рынок разделился на типы «богов инфраструктуры» и простых смертных, которым приходится доказывать каждый тенге прибыли.

Стратегия устойчивого выживания

Моя личная позиция в 2026 году продиктована жестким риск-менеджментом. Я намерен готовить стартапы, которым я помогаю, к выживанию даже в случае суровой венчурной зимы, которая вероятна при сдувании ИИ-пузыря.

Именно поэтому в рамках моей венчурной студии я со своими партнерами Максимом Толмачевым, Анесом Калдыбаевым и Павлом Коктышевым внедряю новый подход к поддержке фаундеров. Помощь стартапам в Justart сфокусирована на создании утилитарных продуктов. В моем понимании риск-менеджмент сегодня — это обязательное наличие синицы в руках в виде рынка, на котором стартап может устойчиво зарабатывать уже сейчас. Наличие такого фундамента позволяет компании уверенно инвестировать в R&D и сложные технологические разработки, не опасаясь внезапного прекращения инвестирования. В Justart мы помогаем командам реализовывать стратегию максимальной точности: меньше расходов на MVP, более быстрый выход на рынок и  концентрация на результате. Единственное ограничение — мы не можем работать с большим количеством проектов. Поэтому сейчас мы запускаем еще одну акселерационную программу от MOST. В этот раз в Узбекистане.  Новый рынок, новые партнеры,  новые подходы. Уверен, что результат будет впечатляющим! Обязательно расскажу об этом. 

Региональная устойчивость: Казахстан и Узбекистан

На фоне глобальной нестабильности мой личный фокус осознанно смещается в сторону Центральной Азии. Экспансия нашего фонда MOST в Узбекистан — это стратегический шаг по укреплению устойчивости всей бизнес-модели. Мы намерены диверсифицировать портфель за счет еще одной динамично развивающейся экономики. Уже есть первая сделка! И очень хорошая.

Я искренне верю, что работа в Казахстане и Узбекистане принесет огромную пользу региону. В наших реалиях основатели стартапов вынуждены быть эффективными с первого дня, здесь нет места для иррационального сжигания капитала. Эта приземленность делает проекты из Центральной Азии крайне привлекательными. При этом мы сохраняем фокус на мир, но теперь риск-менеджмент имеет для нас принципиальное значение.

Итог

Мой взгляд на 2026 год — это оптимизм. Мы проходим через фазу, где рынок вымывает все лишнее. Искусственный интеллект — это наш фундамент, но строить на нем теперь будут не на пустых обещаниях, а на устойчивых бизнес-моделях.

Через инструменты студии Justart и возможности фонда MOST мы выбираем путь точечных инвестиций. Я верю, что именно в Центральной Азии мы найдем проекты, которые станут новыми лидерами благодаря своей эффективности и умению работать в условиях реальной экономики. Венчурный бизнес остается игрой для тех, кто умеет сохранять холодную голову в любых ситуациях.