Понимание размытия доли: руководство для стартапов в Центральной Азии

Айжан Алишерова, город — Бишкек, руководитель акселерационных программ

Главный вопрос: как вы оцениваете?

Представьте, что вам предлагают выбор: владеть 100% компании, стоимостью $1 миллион, или 10% компании, стоимостью $100 миллионов. Что вы выберете? Выбор очевиден, математика склоняет ко второму варианту. Ключ состоит в том, чтобы увеличить общий «пирог», чтобы даже меньший кусок стоил значительно больше. Проблема возникает, когда основатели, не осознавая, отдают слишком много акций на ранних этапах, забывая о том, как работают инструменты, такие как SAFE-ноты и конвертируемые ноты.

Что же такое SAFE. Скидки или ограничения оценки?

Перед привлечением финансирования на ранних стадиях многие стартапы выбирают конвертируемый долг или SAFE, Simple Agreement for Future Equity. Эти инструменты позволяют привлекать деньги без немедленного определения оценки, что откладывает влияние размывания доли до будущих событий.

Размытие доли неизбежно, как только эти инструменты конвертируются в акции. SAFE-инвесторы принимают на себя больший риск, инвестируя до определения оценки, и за это получают преимущества, такие как скидки и ограничения оценки.

Скидки

Скидки позволяют SAFE-инвесторам конвертировать свои инвестиции по более низкой цене. Например, если SAFE-нота предоставляет 20% скидку, а стартап привлекает следующий раунд по оценке $10 миллионов долларов, то SAFE-инвесторы конвертируют свои инвестиции по оценке $8 миллионов, что означает, что они получают больше акций за доллар.

Ограничения оценки

Ограничение оценки устанавливает потолок для цены, по которой конвертируется SAFE-нота. Например, если ограничение составляет $5 миллионов, а следующий раунд финансирования проходит по оценке $10 миллионов, SAFE-инвесторы все равно конвертируют свои инвестиции по более выгодной цене. Это защищает их от чрезмерного размывания доли.

Что нужно знать основателям

Основатели должны обратить внимание на два типа ограничений оценки: предварительные и пост-оценочные. Первые устанавливают оценку до привлечения капитала, в то время как вторые учитывают все SAFE-ноты и конвертируемые инструменты в оценке. С момента обновления SAFE-нот Y Combinator в 2018 году ограничения пост-оценки стали стандартом, обеспечивая инвесторам большую ясность.

Почему осторожность важна

Хотя SAFE-ноты упрощают процесс привлечения средств, неосторожное использование этих инструментов может привести к тому, что основатели потеряют больше акций, чем ожидали. Вопросы, которые стоит задать перед соглашением о SAFE-ноте, включают:

— какую долю акций получат SAFE-инвесторы при различных будущих оценках

— буду ли я по-прежнему владеть значимой долей своей компании после конвертации

— как условия повлияют на мою способность привлекать инвестиции от венчурных капиталистов.

Стратегия управления размыванием доли

Привлечение капитала — это не просто получение финансирования, это также управление размыванием доли. 

Институциональные венчурные капиталисты часто не решаются инвестировать, когда основатели уже отдали слишком много акций. Если ранние инвесторы владеют слишком большим количеством акций, это может создать трения в будущих раундах финансирования, затрудняя привлечение денег на выгодных условиях.

Если вам интересно узнать больше и вы хотели бы создать себе стратегию привлечения инвестиций, то специально для всех стартапов Центральной Азии региона есть такая возможность при прохождении пре-акселерационной программы от Accelerate Prosperity в рамках Central Asian Startup Cup, финал которого состоится 24-25 апреля в Бишкеке. 

Участие открыто для стартапов всех стран Центральной Азии: Казахстана, Кыргызстана, Узбекистана, Таджикистана, Туркменистана.

Регистрация открыта до 17 марта. В холе программы вы получите:

— доступ к обучающей программе c практикующими менторами и экспертами

— $10 000 equity free cash prize

— нетворкинг с ведущими венчурными инвесторами ЦА региона

— шанс попасть в топ-25 и последующую программу с фондом в $100 000 

— возможность получить обратную связь от более чем 10 ведущих венчурных инвесторов региона

— структурированные таблицы капитализации, чтобы визуализировать, как разные условия SAFE-ноты повлияют на вашу долю. Это поможет избежать неожиданностей при последующих раундах финансирования.

Приложения:

1. Архитектура CASC на английском и русском языках — ссылка.
2. Программа CASC на английском и русском языках — ссылка.
3. Полная информация о CASC для партнеров, стартапов, докладчиков и всех, с кем вы хотите поделиться более подробной информацией на русском языке — ссылка.